以太坊的发行始于 2014 年的众筹阶段。当时，项目创始人维塔利克・布特林（Vitalik Buterin）团队通过代币销售筹集开发资金，这一阶段被视为以太坊的初始发行期。据公开资料显示，以太坊在众筹时的价格约为 0.311 美元 / 枚，投资者以比特币参与认购，总计筹集了约 3.1 万枚比特币（按当时汇率折合约 1800 万美元）。这一价格成为以太坊进入市场的起点，也为早期参与者提供了极低的入场成本。

2015 年 7 月 30 日，以太坊正式上线交易，初期在加密货币交易所的挂牌价格与众筹价相近，围绕 0.7 美元波动。由于当时加密货币市场规模较小，参与者以技术极客和早期投机者为主，以太坊的交易量有限，价格波动相对平缓。但随着区块链概念逐渐被市场认知，以及以太坊智能合约功能的逐步落地，其价格开始进入上升通道。2016 年，以太坊价格突破 10 美元；2017 年，在 ICO（首次代币发行）热潮的推动下，价格一度飙升至 1400 美元以上，较最早发行价格上涨超过 4000 倍，创造了加密货币领域的早期财富神话。

然而，这种惊人的涨幅背后潜藏着巨大风险。以太坊最早发行价格与后续价格的巨大差距，本质上反映了虚拟货币缺乏内在价值支撑的特性 —— 其价格完全由市场供需、投机情绪和资金流动主导，而非基于资产本身的盈利能力或信用背书。2018 年，随着 ICO 监管收紧和市场泡沫破裂，以太坊价格暴跌至 80 美元左右，较历史高点跌幅超过 90%，无数高位接盘的投资者遭受重创。

从政策层面看，以太坊作为虚拟货币，其交易在我国属于非法金融活动。尽管早期发行价格较低，但参与虚拟货币投资始终不受法律保护。无论是早期的众筹阶段，还是后期的二级市场交易，投资者都面临平台跑路、黑客攻击、政策打击等多重风险。例如，早期参与以太坊众筹的部分投资者，因使用非法交易平台，导致资产在平台倒闭后无法追回。